Zapowiedzi słabych wyników kwartalnych niestety stały się faktem. Jak do tej pory około 86% firm składających się na S&P500 przedstawiło rezultaty za Q2-2016, ogłaszając spadek zysków średnio o -3.5%. Wprawdzie wyniki poprawiły się w ciągu tygodnia z -3.9% , lecz wciąż z dużym prawdopodobieństwem można przyjąć, że będzie to piąty z rzędu, negatywny kwartał w ujęciu rok do roku, co jest najgorszą passą od czasu ostatniego kryzysu.
Jak widać na wykresie poniżej, najgorszym sektorem, co nie jest niespodzianką, okazała się energetyka, która zanotowała spadek zysków o katastrofalne -82%. Na drugim biegunie są dobra luksusowe, notujące wzrost o 10.7%.
![Zmiana zysków przedsiębiorstw za drugi kwartał r/r w porównaniu z oczekiwaniami na koniec czerwca Zmiana zysków przedsiębiorstw za drugi kwartał r/r w porównaniu z oczekiwaniami na koniec czerwca](https://tlustekoty.pl/wp-content/uploads/2016/08/Zmiana-zysków-przedsiębiorstw-za-drugi-kwartał-r-r-w-porównaniu-z-oczekiwaniami-na-koniec-czerwca.png)
Co ciekawe, rynek obecnie nie nagradza zbyt hojnie firm, które osiągnęły wyniki lepsze od spodziewanych. Średnie wzrost ceny akcji w okolicach ogłoszenia kwartalnych wyników (+-2 dni) to zaledwie 1.0%, wobec pięcioletniej średniej wynoszącej 1.2%. Wymiar kary jest za to wyższy, gdyż spółki notują średnio spadek ceny o -2.5% (5-letnia średnia to -2.2%) w przypadku nie spełnienia oczekiwań analityków.
Jak co kwartał, sezon raportowy ma swoich bohaterów, oraz tych, którzy woleliby nie znaleźć się na pierwszych stronach gazet w takim kontekście. Poniższe wykresy przedstawiają najlepszą i najgorszą dziesiątkę w ujęciu zysku na akcję (EPS).
![10 firm, które zaskoczyły pozytywnymi wynikami EPS w drugim kwartale 10 firm, które zaskoczyły pozytywnymi wynikami EPS w drugim kwartale](https://tlustekoty.pl/wp-content/uploads/2016/08/10-firm-które-zaskoczyły-pozytywnymi-wynikami-EPS-w-drugim-kwartale.png)
![10 firm, które zaskoczyły negatywnymi wynikami EPS w drugim kwartale 10 firm, które zaskoczyły negatywnymi wynikami EPS w drugim kwartale](https://tlustekoty.pl/wp-content/uploads/2016/08/10-firm-które-zaskoczyły-negatywnymi-wynikami-EPS-w-drugim-kwartale.png)
Pozytywy? Cóż… wyniki drugiego kwartału są lepsze niż pierwszego, w którym to firmy odnotowały spadek zysków rok do roku o -6.7%. Oczekiwania na trzeci kwartał są również lepsze niż obecne rezultaty i kształtują się na poziomie -1.7%. Rok według analityków powinien się zamknąć wzrostem zysków o 5.7%. Z optymizmem należy jednak jeszcze poczekać. 31 grudnia 2015 oczekiwania wobec 2016 roku były na poziomie 5.9%, lecz kolejne miesiące znacznie zrewidowały te założenia. W marcu było to już tylko 1.3%, a obecnie wynoszą -0.3%. Kolejne zmiany oczekiwań analityków są zobrazowane na wykresie poniżej.
![Rewizja oczekiwań wobec zysków rok do roku Rewizja oczekiwań wobec zysków rok do roku](https://tlustekoty.pl/wp-content/uploads/2016/08/Rewizja-oczekiwań-wobec-zysków-rok-do-roku.png)
Jeśli po 2015, również 2016 zakończy się na minusie, będzie to pierwsza taka sytuacja od 2009 roku.
![Zmiana zysków S&P500 dla roku kalendarzowego (od 2008 do chwili obecnej) Zmiana zysków S&P500 dla roku kalendarzowego (od 2008 do chwili obecnej)](https://tlustekoty.pl/wp-content/uploads/2016/08/Zmiana-zysków-SP500-dla-roku-kalendarzowego-od-2008-do-chwili-obecnej.png)
Biorąc pod uwagę kolejne już wyniki kwartalne raportujące spadające zyski, trudno jest podzielać huraoptymistyczną opinię szerokiego runku, windującą ceny na nowe szczyty.
![Wykres ceny w relacji do zysków na akcję (TTM) Wykres ceny w relacji do zysków na akcję (TTM)](https://tlustekoty.pl/wp-content/uploads/2016/08/Wykres-ceny-w-relacji-do-zysków-na-akcję-TTM.png)
Do tego dochodzi jak na razie marny wzrost gospodarczy, ostatnio zrewidowany do 1.2%, wobec spodziewanych 2.5% dla drugiego kwartału.
Chciałoby się powiedzieć: „Czas na korektę”, lecz fundamenty mające zazwyczaj znaczenie niekoniecznie odnajdują się w rzeczywistości nieodłącznie związanej z aktywnością banków centralnych. Grając na giełdzie zalecamy zatem ostrożność, szczególnie w zajmowaniu długich pozycji. Nie zaszkodzi również przypomnieć sobie, jak grać na spadki.
(źródło danych i wykresy: factset.com)